【天風Morning Call】晨會集萃20200206

機構研報精選   / 今天08:32 發布

今日重點推薦


《策略|年報預告中哪些行業景氣度在擴散?——兼論市場最新觀點》

市場短期超跌反彈能否延續,還取決于疫情能否很快出現拐點。疫情結束后,市場中期的內在邏輯,可能很快回歸到信用周期擴張的節奏,目前來看,信用的拐點可能最早在3月。目前以5G和新能源汽車為代表的新興產業周期處于加速發展的起點,類似于03年的傳統經濟,內生推動力足以使得對應行業的景氣度雖然短期收到疫情的干擾,但是依舊可能是全年業績趨勢最為確定的。因此,對于近期快速反彈的科技股,我們建議短期不追高,回調敢加倉。根據最新披露結束的創業板年報預告,創業板盈利增速的回升,有低基數的作用,同時也來自板塊和行業內部景氣度的擴散。而中小市值公司盈利的好轉,也意味著,大盤藍籌與小市值公司走勢的剪刀差會趨于收斂,市值風格的表現會更均衡些。在科技產業整體大發展的背景下,行業內部盈利改善的中小市值公司同樣值得重點挖掘。



《商社|行業深度:重構新消費:社交資產如何鏈接“品”與“效”》

互聯網的流量紅利并未結束,每一次流量迭代成就了不同的風口和風口上的品牌。網紅/明星擁有流量、粉絲、內容,這些合在一起變成了影響力,這些影響力的貨幣化價值就叫做“社交資產”。新供應鏈+“人”=新商業結構。19 年中國在線直播用戶預計超 5 億,超 5 成直播平臺用戶觀看過 KOL 直播帶貨??春镁劢股缃幻襟w高增長賽道,KOL 經濟投放平臺型公司【ST 慧球】(天下秀)及為品牌提供差異化價值,卡位美妝行業的代運營服務商【壹網壹創】(與傳媒組聯合覆蓋)。風險提示:供應鏈發展速度無法匹配直播電商發展速度,電商平臺規則變化,電商發展速度不及預期。


《建材|福建水泥首次覆蓋:高彈性低估值,關注預期差》

(1)關注變化——內外皆改善,潛力被低估。(2)供給格局改善,新增影響有限。①本地格局——關注預期差。②外來流入——體現成本定價,未來幅度可控。③錯峰生產——減量減排,響應環保,應對新增。(3)水泥需求穩健,景氣有望延續。(4)業績彈性突出。我們預計 2019-20 年歸母凈利分別為 4.71、7.67億元,對應 PE 分別為6.2X、3.8X,如果按照行業平均 6X估值,目標價 12.05 元。給予“買入”評級。風險提示:疫情持續時間不及預期;地產投資力度與重點工程進程不及預期;雨水天氣不及預期;錯峰生產執行力度不及預期。


買方觀點

恐慌情緒已經有所釋放,短期雖有波動,但中長期沒有悲觀預期。本次疫情影響較大的板塊如消費服務,商貿,交運,出口相關等行業,投資者不應忽視特殊宏觀事件對于企業本身經營帶來的負面影響,而這些企業有可能會經歷戴維斯雙殺的陣痛期。醫藥傳媒,游戲,云技術,5g,信息安全,互聯網服務等行業將受益。同時,政策面紅包可期。


研究分享


《固收|1-2 月數據怎么看?

實體經濟數據:預計 1 月 CPI 同比 4.9%、PPI 同比 0.1%;1-2 月工業增加值同比 3%,社零同比-12%、投資同比 4%。進出口數據:2020 年 1 月出口下降至-6%,進口下降至-10%。貨幣信貸數據:預計 1 月新增貸款 3.0 萬億、社融 4.2 萬億、M2 同比 8.5%。


《電子|弘信電子:固定資產投資大幅增長,看好長期增長趨勢》

公司經營策略持續展現良好效果,FPC 業務向多個戰略領域有效滲透,堅定看好公司長期發展。2019 年度公司預計實現歸母凈利潤 1.65 億元-2.01 億元,同比增長 40%-70%。伴隨著 5G 單機 FPC 價值量提升,OLED 柔性屏占比提升,FPC 國產替代進程加速、車載 FPC 需求快速涌現等市場重大機遇的來臨,公司的 433 市場戰略布局逐步落地,并實現積極的效果,位于廈門、荊門、鷹潭的多個基地產能也迅速釋放,看好公司后續高增長。擴產致固定資產大幅提升,業績增速短期承壓,不改長期增長趨勢。汽車+手機直供業務驅動,未來可期??春霉竞罄m受益手機直供、車載 FPC,市場重大機遇和產能釋放帶來的持續驅動力 19-21 年預計實現凈利潤(包含非經營性損益)2.00/2.94/3.88 億元,預計 EPS 分別為 0.97/1.42/1.87 元,維持“買入”評級。


《商社|蘇寧易購:疾風急浪推動競爭重組,蘇寧全渠道&全品類優勢凸顯》

在新冠疫情肆虐的大背景下,對于宏觀經濟和消費帶來較大的沖擊,市場擔憂對蘇寧易購也會帶來一定的沖擊。按照目前跟蹤情況來看,蘇寧易購在惡劣的環境下整體經營依然有較好表現,其中家樂福、蘇寧小店、線上業務等都實現了高增長。在疫情的疾風急浪推動競爭重組的大背景下,蘇寧易購通過全渠道&全品類的布局,依托采購優勢、自營物流優勢、家樂福供應鏈體系&一小時達、蘇寧小店社區服務等核心競爭優勢,有望給蘇寧易購一個競爭結構逆轉的機遇。新冠疫情推動消費者線下囤貨&線上訂單激增,家樂福&蘇寧小店春節期間銷售超過同行。新冠疫情促進電商購物需求激增,蘇寧易購主站線上銷售實現高增長。新冠疫情對線下電器業務有一定沖擊,公司利用各類互聯網工具拓展增量。公司是全國綜合性零售龍頭,線下占領低線市場&拓展新渠道,線上持續高增速,線上線下相融合全渠道發展。綜合預計 2019-21 年凈利潤分別為 111/30/42 億,當前市值對應 8/29/21xPE,維持買入評級。


《石化|衛星石化推薦專題一:疫情結構性影響丙烯供給,PDH價差將修復》

丙烯:疫情影響出行,成品油需求驟降,丙烯供給被動減量。丙烷:季節性因素+緩和,丙烷價格大概率回落。2019年 12 月~2020年 1 月,受丙烷價格高企影響,PDH利潤跌至 0 附近。站在當前時點看,受益于:1)原料丙烷受季節性影響,價格開始回落;2)產品丙烯受供給影響減少,價格大概率上行,PDH盈利將有望修復。


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